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中兴通讯中报点评:4G效应显现,白马成长被低估

发布时间:2014.08.22 14:43      来源:安信证券     作者:安信证券

中兴半年报概况:中兴通讯上半年实现营业收入376.97亿元,同比增长0.51%;实现归属于上市公司股东的净利润11.28亿元,同比增长263.92%;实现每股收益0.33元。同时公司预计1-9月份实现净利润17亿元~19亿元,同比增长208.19%-244.45%。

安信点评:受益于运营商4G建设,中兴通讯上半年运营商网络产品收入规模同比增长14.62%达到218.36亿元,毛利率提升了3.86个百分点。手机终端业务受国内3G手机营收下降影响,营收同比下滑16.49%至104.06亿元,毛利率基本维持在16%左右。电信软件系统、服务及其他产品收入规模下滑了8.98%至54.55亿元,主要是受国内视讯及网络终端、国际服务营业收入下降所致。由于收入结构发生了变化,而且运营商网络产品毛利率受益于4G、合同盈利管理等有了明显提升,因此公司整体毛利率相比去年提升了将近5个百分点。

从费用控制的情况来看,无论是管理费用还是销售费用的控制都比较理想,仅分别同比增长了1.08%和1.58%;而且财务费用方面受益于汇率波动(去年汇率波动产生汇兑损失,今年汇率波动产生汇兑收益)降至5.08亿元,而去年同期为财务费用为13.70亿元。目前公司处于毛利率提升、期间费用率下降的良性循环之中。

投资建议:借助4G带来的投资刺激,中兴通讯主业明显复苏,同时公司开始提出了M-ICT战略,未来将聚焦运营商市场、政企市场、消费者市场三大领域,有望掀起新一轮成长。预计2014年和2015年净利润增速分别为100.7%和27.3%,对应EPS为0.79和1.01元,维持买入-A的评级,维持20元的目标价。

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